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產融結合戰略下的集團管控要點

2019-05-30

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本文僅代表作者個人觀點,不代表寧圣企業管理研究院或者寧圣企業管理集團的觀點。

一、什么是產融結合?

產融結合的概念表述有多個版本。例如,一種表述為產融結合是產業資本與金融資本的相互結合,以參股、持股或控股等方式實現相互滲透,目的在于發展共同的目標和實現整體效益最大化;另外一種表述為產融結合是指企業通過涉足產業與金融領域來實現產融互動,最大限度地提升企業價值的過程和活動。不管是哪種定義,對于產融結合的基本內涵和特點,我們概括為以下三個方面:

?產融結合中包含產業資本和金融資本兩個載體。產業資本一般是指工商企業等非金融機構占有和控制的貨幣資本及實體資本;金融資本一般是指銀行、保險、證券、信托、基金等金融機構占有和控制的貨幣及虛擬資本。

?產融結合中包含“由產到融”和“由融到產”兩種形式。由產到融,是產業資本投向金融機構形成強大的金融核心的過程;由融到產,是金融資本有選擇地投資實體產業資本做大做強企業的過程。但不論是哪種形式,前提都是具備在產業或金融資本中的一種或兩種資本的優勢。

?產融結合中包含推動產業發展和實現社會經濟價值最大化兩重目標。產融結合是實體企業發展到一定程度尋求多元化經營,提升資本運營層次的一種需要;而金融資本流入實體產業,是幫助企業做大做強,實現規模經濟,最終推動社會經濟發展的重要工具。

在實踐過程中,產融結合的具體內容會隨著具體時代下的政策環境和市場環境等的不同而體現出不同的結合方式及運作模式,因此產融結合的實際內涵也會隨著實踐的深入而不斷深化與延伸,從單純的資本結合,擴展至人力、信息、技術、品牌等多種資源共享、輔助運營與管理等協調推進,運用資本的力量,實現資源和優勢互補,實現價值的協調增長和最大化。


二、產融結合的發展趨勢

根據上述我們對產融結合概念的闡述可看到,產融結合的模式一般出現在具備強大的產業資本或金融資本或兩者兼具的企業集團中,包括但不限于產業集團、金融控股集團或綜合性控股集團(如投資集團)。由這三種主體衍生出來的產融結合模式類型依次為產業集團布局金融業務、金融控股集團布局產業以及綜合性控股集團同時布局產業和金融業務。

縱觀產融結合的發展歷史,產融結合在歐美發達國家的發展可追溯至19世紀末,經歷了“產融結合-分離-結合-回歸”的交替發展階段。19世紀末,在自由競爭的市場環境下,以摩根為代表的“由融到產”的企業集團逐步形成;到了20世紀30年代,美國政府對金融機構與工商企業之間的市場準入、相互持股和投資實行嚴格限制,使從金融業發端的產融結合模式的發展受到限制,興起了以GE為代表的“由產到融”的產融結合模式;20實際80年代后,以美國為代表的金融混業發展開始流行,金融資本再次進入產業資本,產融結合的特征日趨顯著;在2008年金融危機后,部分產業集團開始收縮撤離金融,回歸主業,但產融結合的模式還在持續發展。

我國在改革開放后產融結合的發展可追溯至20世紀80年代,以1987年5月東風汽車工業財務公司的成立作為產融結合發展開始的標志,大致經歷了“產融結合-限制-發展”的階段。隨著金融業的逐步開放,我國產融結合的模式由早期監管受限時的“由產到融”為主,到逐步包括部分投資集團或綜合性控股集團的“由融到產”同時發展。早期產融模式的代表性集團包括海爾集團、新希望集團和德隆集團等,通過控股或參股多家金融機構,包括銀行、證券公司、信貸公司、保險公司等,形成了各具特色的產融集團,同時經營產業資本和金融資本。但由于缺乏完善的法律規范和監管措施,產融集團的過快發展引發了局部風險事件的產生,最典型的是2004年的“德隆事件”,此后產融結合模式發展受阻。2011年開始,產融結合的重要性逐步被監管層意識到,并鼓勵逐步探索產融結合的新方式與經驗。

結合新時期新經濟特點,我們對產融結合的發展趨勢概括如下:

?從單一領域向綜合領域的融合。目前,產融結合模式在多個領域開展,例如“生產制造+貿易金融”模式、“物流+供應鏈金融”模式、“零售+消費信貸”模式、“產業組合+綜合金融服務”模式等,總體來看,逐步從單個領域的產融結合,發展至組合型產業與綜合性金融服務的融合。

?從“產業+金融”的融合向“產業+金融+科技”的融合。“互聯網+”時代的到來及新技術的發展,帶來了金融與科技的融合,進而給金融與產業融合的發展也帶來了創新。綜合“產業+金融+科技”的融合,產融結合出現了平臺化、共享性、生態圈等思維方式,形成從產到融,再從融到產的可閉環的創新性特點,擴展集團價值鏈。

?從資本賦能向中后臺運營與管理的全方位協同與融合。產融結合的目的,逐步從單純的資本的結合以獲取更高的財務回報,轉向以資源共享為基礎,以產品、數據和技術為驅動,進行全面的扶持與培育,包含了組織與組織、人與人之間的協同與融合,體現出管理的價值創造能力。


三、產融結合戰略下的集團管控要點

正如我們在上文中提到的,產融結合具有動態性,產融結合的內容與方式需要根據每個集團企業自身特點并結合外部環境來確定或進行動態調整。產融結合成功的關鍵在于互相融合和互相促進。在“由產到融”方面,產業集團需要充分研究自身、合作伙伴和客戶的金融服務需求,并且有能力制定有針對性的、專業的和綜合的金融服務解決方案,提升產業鏈價值;在“由融到產”方面,金融服務集團需要充分研究自身的金融資源供給優勢,并且有能力選擇潛力產業,為實體企業輸送除資金以外的品牌資源、業務資源、數據信息資源、運營管理資源等,提升金融服務價值。

基于我們對上述產融結合模式發展趨勢特點的分析,對于計劃采用產融結合戰略的企業集團,我們提供以下發展建議:

?根據自身特點合理組合產業與金融資本。具備產業資本優勢的集團在考慮涉足金融業務時面臨的首要問題是金融牌照的選擇與獲??;具備金融資本優勢的集團在考慮進入產業投資時面臨的首要問題也是產業的選擇與進入。盲目擴張與進入不會帶來更強的資源整合與競爭力,反而可能會分散企業的資源,無法實現協同發展的目標。

?產融結合過程中的創新管理。產融結合沒有固定的模式,尤其在一些新興領域,需要不斷創新商業模式,設計貼合的產品與服務傳遞模型,為產業提供低成本、高效率和便捷的金融服務,為金融提供場景適合的、安全的、具備高投資價值的產業領域。

?產融結合過程中的人力資源投入。人力資本是確保產融結合成功的又一重要因素,尤其是在產融過程中的核心崗位人才,包括同時了解產業和金融的專業投研人員、以及同時了解金融與科技的專業金融科技人員,以及同時了解產業、金融和科技,并能創新設計商業模式實現產業與金融互融互通的復合型專業人員。

?產融結合過程中的基礎設施建設。多產業與多類型金融業務的融合必然加大產融綜合管理的難度。建立標準化和流程式的企業管理機制需要加大中后臺基礎設施的投入,包括對企業數據與信息的整合和二次開發,以及基于IT的運營流程的優化等,確保信息、資源、產品、服務、技術等要素在產融生態中高效、無縫對接與流通。

?融合結合過程中的風險管理。無論是產業資本進入不熟悉的金融領域,還是金融資本參與不熟悉的產業領域,都會出現產融不協同,或帶來合規、信用、操作、聲譽等多方面的風險。因此,風險管理的意識和風險文化需要逐步建立,同時創新設立風險緩釋機制,如設立風險緩釋準備金,確保產融過程中即使無法實現“1+1>2”的協同發展效應,也不會對產融各板塊業務帶來可持續經營的風險。

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